Número de Graham e margem de segurança: a ação está barata?
O número de Graham estima um preço justo conservador; a margem de segurança é a folga entre ele e o preço. Veja como calcular e interpretar.
Conteúdo assistido por IA, com revisão editorialBenjamin Graham, mentor de Warren Buffett, construiu o value investing sobre uma ideia: ação é pedaço de empresa, e o investidor deve comprá-la por menos do que ela vale. A diferença entre esse valor e o preço pago é a margem de segurança - a proteção contra erros e imprevistos.
O número de Graham
Graham propôs uma fórmula simples para estimar um preço justo conservador, combinando o lucro por ação (LPA) e o valor patrimonial por ação (VPA):
O 22,5 vem do produto de dois limites que Graham considerava razoáveis: P/L de até 15 e P/VP de até 1,5 (15 × 1,5 = 22,5). Se o preço de mercado está abaixo do número de Graham, há desconto; quanto maior a distância, maior a margem de segurança.
Exemplo prático
Uma empresa com LPA de R$ 2,00 e VPA de R$ 8,00 tem número de Graham = raiz(22,5 × 2 × 8) = raiz(360) ≈ R$ 19,00. Se a ação negocia a R$ 13,00, a margem de segurança é (19 − 13) ÷ 19 ≈ 32%. Se está a R$ 22,00, não há margem - o preço já passou do valor justo estimado.
Chega de teoria - experimente. Ajuste o lucro por ação (LPA), o valor patrimonial (VPA) e o preço - ou escolha uma ação real - e veja o número de Graham e a margem de segurança mudarem na hora:
Número de Graham e margem de segurança
Ajuste LPA, VPA e preço - ou escolha uma ação real - e veja o preço justo e a margem na hora.
Há margem de segurança de 31,5% (preço abaixo do valor justo).
Educacional. O número de Graham é uma estimativa conservadora de preço justo, não uma previsão. Avalie a qualidade do negócio.
Por que uma ação passa (ou não) em Graham
O critério faz quatro perguntas objetivas. Uma ação só passa se responder 'sim' às quatro:
- Tem lucro? Empresa no prejuízo não entra (LPA precisa ser positivo).
- O P/L está abaixo de 15? Acima disso, o preço já embute muita expectativa - reprova.
- O P/VP está abaixo de 1,5? Pagar muito acima do patrimônio foge da margem que Graham queria.
- P/L × P/VP abaixo de 22,5? O filtro combinado: fecha a conta quando um múltiplo é ok e o outro não.
Por isso empresas de qualidade cara (tecnologia, marcas fortes) costumam reprovar por P/VP, mesmo sendo ótimos negócios - elas pedem a lente de Buffett ou Lynch. Já cíclicas baratas frequentemente passam. Veja quais passam agora:
Ações que passam no método Graham hoje
- ISAE4ISA ENERGIA BRASIL S.A.DY6,6%TetoR$ 30,84PreçoR$ 28,05
- BEES4BANESTES SA BANCO DO ESTADO DO ESPIRITO SANTODY9,1%TetoR$ 13,13PreçoR$ 8,67
- BEES3BANESTES SA BANCO DO ESTADO DO ESPIRITO SANTODY9,2%TetoR$ 13,13PreçoR$ 8,55
- CAMB3CAMBUCI SADY11,5%TetoR$ 17,96PreçoR$ 9,39
- BBAS3BANCO DO BRASIL S.A.DY8,2%TetoR$ 27,53PreçoR$ 20,05
- BALM4BAUMER SADY23,5%TetoR$ 66,66PreçoR$ 17,00
- CEBR3COMPANHIA ENERGÉTICA DE BRASÍLIA - CEBDY14,9%TetoR$ 65,68PreçoR$ 26,50
- CYRE3CYRELA BRAZIL REALTY S.A.EMPREEND E PARTDY11,9%TetoR$ 45,50PreçoR$ 22,94
- DEXP4DEXXOS PARTICIPAÇÕES S.A.DY8,4%TetoR$ 9,55PreçoR$ 6,83
- DEXP3DEXXOS PARTICIPAÇÕES S.A.DY7,9%TetoR$ 9,31PreçoR$ 7,05
Os limites do método
- Não serve para tudo: empresas de crescimento acelerado ou de capital leve (tecnologia) costumam reprovar por P/VP, mesmo sendo ótimas.
- Lucro e patrimônio precisam ser confiáveis: lucros não recorrentes distorcem o LPA. Aqui usamos as demonstrações oficiais da CVM.
- Barato pode ficar mais barato: desconto não é garantia; é preciso avaliar a qualidade do negócio.
Por isso muitos investidores combinam o desconto de Graham com a qualidade de Buffett (ROE alto, boa margem, dívida sob controle): boas empresas compradas a bons preços.
Como aplicar
- Filtre ações com margem de segurança pelo critério de Graham.
- Confira a qualidade do negócio (rentabilidade e endividamento).
- Compare candidatas no raio-X antes de decidir.
Perguntas frequentes
O que significa uma margem de segurança de 30%?
Significa que o preço de mercado está 30% abaixo do valor justo estimado (o número de Graham). Quanto maior a margem, maior a folga para erros de avaliação.
Por que o número usa 22,5?
É o produto dos limites clássicos de Graham: P/L máximo de 15 e P/VP máximo de 1,5. Multiplicados, dão 22,5, a constante da fórmula do preço justo.
Toda ação abaixo do número de Graham é uma boa compra?
Não. O número de Graham é um indicador de preço, não de qualidade. Uma ação barata pode estar barata por um bom motivo. É conteúdo educacional, não recomendação.
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Conteúdo produzido com assistência de inteligência artificial e revisão editorial da equipe. Tem caráter educacional e não constitui recomendação de investimento.